联系我们

联系电话:027-83747123

全国服务热线:400-7360-989

课内网服务热线:400-0910-601

新闻中心

News Center

颂大教育2015年年报点评:内生增长受益行业爆发, 外延扩张进军幼教产业

发布时间:2016-04-01 16:49:05


3月31日,中信证券在“CITICS新三板研究”微信平台发布了一篇题为《颂大教育(430244)2015年年报点评—内生增长受益行业爆发, 外延扩张进军幼教产业》的分析文章,客观点评了颂大教育2015年的年报。
 
\
 
点评内容如下:
 
1.业绩增长94%,符合我们和市场的预期

公司2015年收入和归母净利润分别为2.54亿元和3193万元,同比分别增长288%和94%,最新股本摊薄后的EPS为0.695元。公司三大业务中,教育软件系统、基础教育信息化环境建设服务、软件开发及技术服务的收入分别为1.38亿元、9224万元和2260万元,同比分别增长942%、276%和7%。其中教育软件系统业务增长近10倍主要因为服务区域的增多和软件系统整合硬件后带来的收入增长;基础教育信息化环境建设服务业务增长主要因为针对地方教育经费不足的情况,公司采用了融资租赁方式匹配地方教育信息化建设,并新拓展了云南省业务。公司2015年分红方案拟每10股转增12股。
 
2.PPP和融资租赁等创新销售模式助力颂大教育全国范围跑马圈地

2015年公司股权融资2.11亿元并取得4800万元的银行贷款,资金实力大幅提升为其依靠PPP和融资租赁模式在全国范围内扩张奠定了深厚的基础。(1)融资租赁模式:2015年11月至今,颂大教育联合不同的融资租赁公司与云南省文山市、宜良县、曲靖市富源县、腾冲市分别签订了8999万元、7961万元、6000万元和5000万元的教育信息化合同,合计合同金额2.8亿元。其中,三井住友融资租赁(中国)有限公司在2015年为公司贡献1.48亿元的收入。(2)PPP模式:2015年3月,中标湖南省岳阳市教育信息化项目,合同金额1854万元。
 
3.云南省和湖北省是公司的两大优势省份,城市扩张和产品延伸两大维度驱动公司步入加速发展通道

(1)城市扩张。2015年,颂大教育先后成立了河南、武汉和厦门子公司,并开始积极布局新疆和云南业务。
(2)产品延伸。2015年,公司已在四川、山东、青海、湖北武汉、广西柳州、延津等省市实现了新产品线的延伸和新订单的签订。2015年,湖北省岳阳市、恩施市、恩施市咸丰县、黄石市阳新县分别给公司贡献1585、1092、797和607万元的收入。综上所述,云南省和湖北省在2015年各为公司至少贡献约1.48亿元和4081万元收入,占比58%和16%。随着公司全国性扩张的不断加速,我们预计其它省份的收入规模也有望快速提升。
 
4.外延扩张进军幼教产业


2015年8月,颂大教育设立全资子公司“颂大投资”,注册资本1亿元。2016年2月,颂大投资设立全资子公司“颂大童心”。颂大童心作为公司幼儿园业务的管理与运营平台,引入了原北京红缨教育集团王文兵、李久余、宋荣珍等具备丰富幼儿园管理经验的专家组成管理团队。目前颂大投资和颂大童心已经收购9所幼儿园,其中海南2家、湖北4家、湖南2家、河南1家,目前在园人数近1500人。未来颂大教育将继续加大对幼教行业的整合和收购,实现公司业务由K12领域向幼教市场的拓展,进一步完善公司在教育领域的全产业链布局。
 
5.盈利预测、估值与投资评级

我们维持颂大教育2016-17年EPS预测为1.16/1.86元,新增2018年预测2.46元;维持34元的目标价(对应16亿元目标市值和2016年30XPE),维持“买入”评级。
 
                                    
                                                                                              (来源:CITICS新三板研究)
 

上一篇:天风研报:颂大教育大手笔切入幼教市场,打造具有竞争力的K12+幼教综合平台       下一篇:颂大教育上榜|湖北省第一批通过“软件企业评估”的企业名单出炉